11月11日，三大指数上行，双创发挥尤为强势，两市越过7成个股高涨，成交稍有缩量，无数宽基指数上行。其中，上证指数高涨0.51%至3470点；科创50和创业板指当天鉴别高涨4.70%和3.05%；恒生指数发挥相对较弱，扫尾A股收盘下落1.59%；两市成交虽有些缩量，但成交额仍在25000亿以上。

WIND数据显现，申万31个一级行业无数高涨，个股普涨。其中，电子、计较机、传媒、电新、汽车发挥居前，鉴别高涨4.65%、4.35%、4.30%、3.24%和2.80%，而煤炭、银行、地产、走运和食饮发挥靠后。全阛阓5300多只股票中有3936只高涨，得益效应较好。

跟着好意思国大选落地，阛阓较开阔预期特朗普上台后外洋关系或更为弥留，大国博弈的叙事有所加强，偏自主可控标的的A股科技板块当天领涨。跟着上周特朗普最终赢得大选，且共和党横扫参众两院，大国博弈叙事有所强化。一方面，阛阓预期特朗普胜选后有望推动俄乌冲突竣工，猖厥西方与俄罗斯关系，但好意思对华计策仍有可能更趋强劲，而前期对华“鹰派”的莱特希泽也有望重返内阁；另一方面，在科技、军工和安全等领域，中好意思之间的全面竞争在进一步加重。上周末，外媒传好意思国入辖下手探听五大芯片开拓公司的中国客户名单，以注意先进工夫流向中国。改日，台积电可能也会在好意思国的压力下暂停向中国大陆供应通盘7nm及更先进工艺的芯片。中短期而言，大国博弈加重的叙事不仅难以证伪，甚而还一直有新的催化。外部看，束缚有脱钩、制裁的压力；但里面看，咱们在科技层面仍束缚有跳跃和随和，自主立异才调抓续增强，如新式隐形战机歼-35A、华为鸿蒙操作系统以及行将发布的“史上最强”Mate 70等，并伴跟着要紧的国内龙头三季度功绩的接连超预期。咱们判断，对半导体、信创及军工等国内泛科技标的的自主可控策划板块，角落层面或仍将会有抓续束缚的正向催化。

上周五盘后，东说念主大会议结果，财政刺激决策落地，化债规模超10万亿，计策利好将抓续推动国内基本面开发。2024年11月8日盘后，十四届宇宙东说念主大常委会第十二次会议审议通过了连年来力度最大的化债举措：1、化债规模超10万亿，三年猜测增多6万亿元处所债务置换名额+五年猜测新增4万亿处所专项债+2万亿棚改隐债按原条约时限泛泛偿还，无需在2028年前提前偿还。2、仍留有一定的计策预期空间——正加速激动刊行相配国债补充国有大行中枢一级本钱、正在制定专项债计策复古土储和收储；2025年或有愈加过劲的财政计策，预期会扩大赤字空间、增多专项债、刊行超长久相配国债、复古开拓更新和扩大消耗品以旧换新、以及增多中央对处所的调整支付，以加强科技立异和民生领域的进入。全体来看，这次东说念主大会议出台的计策更多效用于处所隐形债务置换上，10万亿+规模的化债本色是将高成本的表外隐性债务置换为低成本的表内债务，处所政府五年累计可圣洁6000亿傍边利息开销，以时分换空间。不竭化债的想路，瞻望三类标的或将受益：一是为处所政府垫资的央国企应收账款兑付有望改善；二是房地产现款流压力有望缓解，改日将刊行专项债复古土储和收储，存货占总钞票相比高的地产企业现款流压力有望缓解；三是银行估值有望开发，化债镌汰了处所政府债务风险，将提高银行钞票质地，从而镌汰信用成本，对消部分利息收入减少的影响。长久而言，咱们重申，本轮国内计策的紧要转向体现了想路和重点的调整，最终将成为素质阛阓拐点和明确标的的最积极信号，A股长久进取的笃定性仍较强。

A股阛阓的投资策略层面，上证指数已进取随和10月9日高点，阛阓仍处于开发的窗口期。10月以来，伴跟着指数的回踩，投资者热诚冉冉从亢奋追念感性，阛阓正束缚蓄积第二波作念多力量。10月18日、11月5日，在科创板催化作用下，投资者作念厚热诚升温，阛阓出现进取随和。而跟着好意思国大选的落地，不笃定性的风险较充分开释，国内一揽子增量计策有望推动基本面抓续开发，且预期改日的增量计策仍留多余步，由此带动A股阛阓全面大涨，阛阓正进入进取随和的关节时点，流动性也具备细腻复古。近期，从金融部门到中央层面的计策催化束缚，在货币、财政、本钱阛阓层面抓续开释转向信号。咱们瞻望，中国经济不竭向好还是大略率事件，货币计策及潜在的财政计策等一系列措施有助于推动经济的企稳回升和阛阓风险偏好的进一步开发；一揽子紧要增量计策出台，最终有望推动中国经济社会解脱向下螺旋，再行提振全球和企业的信心，激励国内内需阛阓的巨大后劲，助力中国经济重回健康增长轨说念。

良善行业方面，残忍沿科创与自主可控、计策稳增长发力及注意属性红利钞票等三类陈迹作念平衡布局。具体来讲：一是大国博弈叙事逻辑与分母端逻辑主导下的自主可控标的。在计策干线说明之前，此类标的依旧是逻辑较强且资金参与度较高的遴荐，更易酿成强势不竭的演绎步地，如军工、半导体、信创等。二是沿计策稳增长发力叙事进行一定的左侧布局，优先良善地产链的估值开发契机。从现存计策表述看，地产、化债、消耗等齐是潜在的发力标的，但发力干线尚待不雅察。相较于大国博弈和分母端叙事，计策转向叙事必需要配合后续考证，而不管是化债如故消耗改善齐需要更长的时分覆按窗口，若计策发力散播相对平衡，那么更易在价钱端赢得高频考证的地产链可能将最初受益于计策催化。三是关于风险偏好相对较低或偏齐全收益型的资金，适应的注意性设置依旧必要，红利钞票的长久设置价值仍存。此外，鉴于表里成分走向仍有不笃定性，抑制的风险对冲也需要谈判。当今红利钞票的股债性价比仍处于一倍依次差以上，近期阛阓往复拥堵度也降至历史底部，偏价值及注意特征的设置标的依然有一定勾引力。

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牵扯裁剪：石秀珍 SF183