好意思联储周三文牍降息25基点，一如市集预期，但好意思联储官员们大幅上调将来计营利率办法区间的中位数，对来岁和后年的通胀预期也显耀上调，瞻望来岁唯一两次降息。

鲍威尔示意，本次会议作出的降息决定“比较重荷”，在杀青端正通胀和促进办事的双严惩法方面，好意思联储所靠近的风险大致均衡，端正通胀照旧取得显耀进展。固然照旧降息100基点，但利率仍在“显耀地”阻扰经济行为，好意思联储“正处于连接降息的轨说念上”。不外，在进一步降息之前，官员们需要看到通胀方面的更多进展。此外，鲍威尔示意新一届好意思国政府的计谋还没考究出台，但好意思联储照旧作念了十分多的准备劳动，最终看到具体计谋时，能够进行更仔细、更三想尔后行的评估，并制定安妥的计谋复兴。

鲍威尔在开场白中示意，好意思国经济总体看来发扬强盛，并在畴前两年中朝着好意思联储设定的办法取得了显耀进展。劳能源市集已从先前过热的状态有所降温，但仍然保执隆重。通胀水平已更接近好意思联储2%的耐久办法。

他示意，为更好地履行好意思联储扶持办事、端正通胀的双严惩法，保执经济的赋闲性，联邦公开市集委员会决定汲取进一步措施，通过将计营利率下调25个基点来缩短计谋端正的力度。此外，好意思联储还决定连接减少证券执有量。

鲍威尔说，最近的办法标明，经济行为连接以隆重的次序彭胀。第三季度好意思国GDP年化增长率2.8%，与第二季度的增速大致疏导。奢华者支拨的增长保执强盛，开辟和有形钞票投资有所增强。关联词，住房部门的行为发扬疲软。

总体而言，供给条件的改善在畴前一年中扶持了好意思国经济的强盛发扬。在好意思联储的经济预测摘录（SEP）中，委员会成员遍及瞻望将来几年GDP增长将保执隆重，中位数预测为约2%。

在劳能源市集方面，鲍威尔示意，发扬依然隆重。畴前三个月，新增非农办事岗亭每月平均为17.3万个，低于岁首水平。尽管休闲率高于昨年，但11月的休闲率为4.2%，依然处于较低水平。口头工资增长在畴前一年有所放缓，办事岗亭与劳能源之间的缺口也有所缩小。

总体来看，一系列世俗的办法夸耀，面前劳能源市集的弥留进度低于2019年。劳能源市集不再是显耀的通胀压力来源。SEP中对本年年底休闲率的中位预测为4.2%，将来几年瞻望为4.3%。

而在通胀方面，鲍威尔示意，畴前两年通胀显耀缓解，但仍略高于好意思联储2%的耐久办法。凭证奢华者价钱指数（CPI）和其他数据的估量，11月末端的12个月里，总PCE价钱同比高潮2.5%，剔除食物和能源后的中枢PCE价钱高潮2.8%。

耐久通胀预期似乎依然踏实，这可以从家庭、企业和预测东说念主员的拜谒，以及金融市集的估量办法中得到反应。SEP中对本年总PCE通胀的中位预测为2.4%，来岁为2.5%，略高于9月的预测。此后，中位预测着落到咱们2%的办法。

总之，鲍威尔合计，杀青办事和通胀办法的风险大致均衡，并温雅通胀和办事双严惩法中的风险。他示意，好意思联储一直在将计谋转机到愈加中性的状态，以保管劳能源市集和经济的强盛，同期为进一步的进展奠定基础。

通过今天的进一步降息，好意思联储已将计营利率从峰值下调了100基点，咱们的计谋态度面前赫然不那么紧缩。因此，咱们可以在接洽进一次序整计营利率时愈加严慎。

咱们知说念，过快或过多地减少计谋端正可能会退却通胀的改善。同期，过慢或过少地减少计谋端正可能会不消要隘削弱经济行为和办事。在接洽对子邦基金利率办法区间的罕见转机的幅度和时机时，委员会将评估最新数据、经济远景的变化以及风险的均衡。咱们并未设定固定的计谋旅途。

他先容，在SEP中，列位与会者记载了他们对子邦基金利率安妥旅途的个东说念主评估，基于他们合计将来最可能的情景。中位预测夸耀，联邦基金利率到来岁底安妥水平为3.9%，到2026年底为3.4%。这些中位预测略高于9月的预测，与更高的通胀预测一致。

鲍威尔说，如果经济保执强盛且通胀未连接向2%办法迈进，好意思联储可能会放缓计谋转机。如果劳能源市集或然疲软或通胀着落速率超出预期，好意思联储也可以更快减弱计谋。好意思联储已准备好叮嘱杀青双严惩法历程中靠近的风险和不信服性。

此外，技能性转机方面，好意思联储将隔夜逆回购器用（RRP）的利率缩短至办法区间的下限，与其典型建设保执一致。鲍威尔示意，这些技能转机不会影响货币计谋的态度。

鲍威尔在随后的问答花式中示意，本月的降息决定是一个重荷的采选。他说，尽管面前计谋不像之前那么具有端正性，但面前的利率仍“显耀”阻扰经济行为，好意思联储“正在连接降息的轨说念上”。不外他也示意，在汲取罕见降息措施之前，官员们需要看到通胀方面取得更多进展。

鲍威尔还回答了磋磨特朗普政府潜在关税计谋对好意思联储可能影响的问题。他示意，一些计谋制定者照旧开动将特朗普当选总统可能奉行的更高关税的潜在影响纳入考量。但他强调，面前这些计谋提议的影响尚不信服。好意思联储正在对特朗普的提议进行建模和评估，但尚未将其纳入有谋划中，因为面前尚不了了这些计谋将汲取何种具体神志。

“咱们对施行计谋了解甚少，”他说。“因此，面前试图得出任何论断还为时过早。”

 

以下是鲍威尔记者会问答部分全文：

Q1:您能谈谈为什么在2025年瞻望通胀将保执坚挺的情况下，官员们仍合计降息是合适的吗？此外，您面前预期降息的时代安排会是什么神志？1月份的降息可能性是否存在？照旧说下个月更有可能暂停？ 触发进一步降息的条件是什么？

鲍威尔： 让我先从咱们今天为何降息开动讲起，然后再谈到2025年的问题。我想说，今天的决定是一个难以抉择的采选，但咱们最终合计这是正确的决定，因为咱们合计这是杀青咱们双严惩法的最好决定。咱们看到风险是双向的：如果动作太慢，就会不消要隘削弱劳能源市集的行为；如果动作太快，就会不消要隘影响咱们在缩短通胀方面的进展。衡量之下，咱们决定激动进一步的降息。

领先，固然经济靠近的下行风险似乎有所减弱，但劳能源市集比疫情前宽松，而且赫然还在进一步降温。不外，迄今为止，这种降温是冉冉且有序进行的。咱们合计不需要进一步的劳能源市集降温就可以将通胀降至2%。面前的新增办事东说念主数赫然低于保管休闲率不变所需的水平。办事契机发现率 很低况且鄙人降。此外，一些办法（如劳能源和企业拜谒）世俗夸耀，劳能源市集比2019年要更冷淡，尽管面前的降温仍然是冉冉的。咱们会连接温雅这少许。

通胀方面，咱们合计走势基本安妥预期。咱们照旧取得了很猛进展，扬弃11月的12个月中枢通胀率估量为2.8%，较最高点的5.6%有显耀着落。但12个月通胀率最近基本执平，因为昨年低基数的影响正在冉冉消退。住房本钱面前正在稳步着落，尽管速率比预期的要慢。咱们最近在非市集服务和商品价钱上也看到了较高的波动。因此，我想说的是，请记着，咱们今天的决定与会后声明中的“转机幅度和时机”的措辞是一致的，这标明咱们照旧或行将接近一个得当放缓进一次序整次序的时点。

我合计来岁降息节拍放缓主要反应了本年较高的通胀读数以及咱们对通胀预期的转机。您可以在经济预测摘录（SEP）中看到，咱们合计围绕通胀的风险和不信服性有所加多。不外，咱们仍合计咱们处于连接降息的轨说念上。我合计咱们来岁的降息不会因为今天的内容而进行，而是将凭证施行数据作出反应。这是委员会对安妥行径的一般主意。

磋磨进一步降息的条件，咱们照旧将计营利率缩短了100个基点，面前显耀接近中性利率。在4.3%潦倒的水平，咱们信托计谋仍具有赫然的端正性。至于是否进一步降息，咱们会温雅通胀的进一步改善以及劳能源市集的执续强盛发扬。只须经济和劳能源市集保执隆重，咱们在接洽进一步降息时可以愈加严慎。12月的经济预测摘录夸耀，来岁的中位预测为两次降息，比较9月的四次降息预测有所减少。

Q2：面前情状似乎访佛于2016年特朗普政府过渡期的情况，那时FOMC部分基于对财政计谋态度演变的预期，汲取了稍稍紧缩的计谋。一部分是凭证数据的动态转机，另一部分是对财政计谋的预期。那么这次的情况怎样？有几许是基于新近发布的数据，有几许是接洽到来岁可能会出现的通胀性财政计谋？好意思国大选终结是否推动了更高的通胀上行风险？

鲍威尔： 领先，咱们合计面前经济情状相配好，计谋情状也相配好。让咱们记着，经济本年增长了2.5%，通胀从5.6%降到了2.6%，总体通胀在12个月的基础上为2.5%。是以，咱们的起始施行上相配可以。

然而，那么是什么推动了降息旅途的放缓呢？领先是增长更强盛，对吧？到面前为止，2024年下半年的经济增长速率比咱们预期的要快。来岁的增长也瞻望将高于咱们9月份的预期。休闲率更低，而且在经济预测摘录（SEP）中，你会看到与9月份比较，参与者合计下行风险和不信服性较低。这代表了更强盛的经济发扬。

其次是通胀更高，正如咱们之前提到的。本年的通胀比预期更高，来岁的通胀预测也较高。我还要指出，咱们面前更接近中性利率了，这亦然需要严慎的另一个原因。

面前围绕通胀还有不信服性，这种不信服性施行上更高了。具体来说，有些委员开动以相配初步的方式将一些计谋的经济效应纳入预测，并在会议中指出了这少许。有些委员示意他们莫得这样作念，而有些委员莫得诠释是否接洽了计谋身分。因此，委员会中存在多种不同的不雅点。

不外，一些委员确乎将计谋不信服性视为他们加多通胀不信服性预测的原因之一。对于不信服性这少许，这是很知识性的逻辑：当旅途不解时，你会降速脚步。这访佛于在雾夜开车或走进一个摆满产品的黑房子，你会降速。这可能影响了部分委员的判断。但正如我所说，委员会中的不雅点范围相配广。

总统选举并非推升通胀瞻望的唯寂寞分。本年的通胀预测比9月份高出大致0.5个百分点。9月和10月的通胀数据王人高于预期。正如我提到的，11月的通胀数据回到了正常轨说念，但总体上咱们接连年底时的通胀预测又被打乱了。

这赫然是影响东说念主们想考的一个紧要身分。我可以告诉你，选举可能是单一最大身分，因为通胀数据再次未能达到预期。尽管通胀将仍然保执在2%到3%之间，远低于之前的水平，但咱们确乎但愿看到更大的进展。

在进一步降息的接洽中，咱们将密切温雅通胀的进展。畴前12个月的通胀数据一直处于横盘状态，这部分是因为2023年第四季度的通胀测算值相配低。但不管怎样，跟着咱们前进，咱们但愿看到进一步的通胀着落，同期保执隆重的劳能源市集。

Q3:2018年9月，好意思联储劳动酌量了一项计谋，即只须新加关税是一次性的，就忽略这些关税的影响。您能否评述这一分析是否仍然灵验，以及您对关税的其他主意？最近的通胀波动中，奢华者看到价钱可以高潮，企业也发现它们可以在一定时代内提价。这是否使得忽略关税风险更大？

鲍威尔：我合计2018年9月的Teal Book（计谋备忘录）中的替代情境分析是一个很好的起始。我想说，这固然是六年前的分析，但仍然提议了正确的问题需要咱们想考。

在这份分析中，有两个情境模拟，一个是忽略关税影响，另一个是莫得忽略。在“忽略关税”段落中的一些表述，这些表述接洽了在某些情况下可能得当忽略通胀的情形，也列举了一些不得当的情况。

不管怎样，这并不是咱们面前需要面对的问题。咱们不知说念何时会碰到这个问题。面前委员会正在酌量的是计谋旅途，并重新闪现关税驱动的通胀可能怎样影响经济，以及怎样想考这些问题。

咱们照旧作念了十分多的准备劳动，这使咱们在最终看到具体计谋时，能够进行更仔细、更三想尔后行的评估，并制定安妥的计谋复兴。

最紧要的是，这亦然替代情境中提到的一个重心，影响关税怎样传导到奢华者通胀的身分有好多。这种影响会有多大？会执续多久？咱们面前对施行的计谋简直一无所知，因此很辛勤出任何论断。

咱们不知说念哪些商品会被征收关税，哪些国度会受影响，关税执续多久，范围多大。咱们也不知说念是否会有袭击性关税，更不知说念这些身分将怎样传导到奢华者价钱中。

我也不会说上一轮通胀是否能行为一个参考模子。咱们刚刚阅历了一段高通胀时期，并刚刚渡过这个阶段。这是一个和之前的不同之处。咱们需要花时代，不要急于得出论断。在看到施行计谋以及它们怎样奉行之前，咱们需要相配小心肠一步步分析。面前，咱们所处的阶段与其他预测机构访佛，即在想考这些问题，但短期内不会试图得出明确的谜底。

Q4:今天的与会者将2025年的中枢PCE通胀预期进取修正至2.5%到2.7%的范围，大部分委员会成员合计将来几个月的通胀风险偏进取行。如果通胀仅从2.8%降至2.5%-2.7%，在这样的情况下是什么促使委员会连接降息？鉴于本次声明的措辞和数据，有东说念主可能会推测，这次将是十分长一段时代内的终末一次降息，这是不是一个空虚的判断？

鲍威尔：咱们的预测是中枢通胀来岁会降至2.5%。这将是一个显耀的进展。通胀着落的速率放缓，我合计这反应了咱们但愿看到本质性进展的态度。但将通胀降到这个水平自己即是一个特兴味的进展。这固然还莫得达到2%的办法，但比较本年会更好。本年的通胀水平可能在2.8%或2.9%。因此，这将是特兴味的改善。

同期，咱们还需要接洽劳能源市集。尽管咱们的预测夸耀劳能源市集情状精采，但咱们也防备到它仍在冉冉降温。到面前为止，这种降温是冉冉且有序的，但这亦然咱们需要密切温雅的事情。

至于是不是终末一次降息，这富足不是咱们作念出的任何决定。“转机幅度和时机”措辞的含义是为了明确，如果经济确乎如预期那样发展，那么咱们面前照旧处于一个可以安妥放缓降息次序的阶段。

“转机幅度”是指咱们还能在多猛进度上缩短计营利率，同期确保达到中性态度。赫然，计营利率照旧缩短了100个基点，因此进一次序整的空间显耀缩小，这即是“转机幅度”问题。

与此同期，咱们将连接不雅察通胀的进一步进展以及劳能源市集的强盛发扬，以决定进一步的降息。

“时机”则标明，如果经济如预期那样发展，咱们照旧或接近一个安妥放缓转机次序的水平。因此，这即是咱们所指的内容。咱们并莫得试图对耐久计谋作念出决定，而是试图在制定计谋时保执感性。

我还要强调，面前的计谋不信服性只是因为咱们预期会有显耀的计谋变化。这并不非常特别。我合计咱们需要看到这些变化是什么，并不雅察它们的影响。一朝计谋变化明确，咱们会有一个更露馅的判断。

Q5:即使本年照旧降息100个基点，咱们却莫得看到典质贷款、汽车贷款利率或信用卡利率发生太大变化。您提到面前计谋仍然具有很强的端正性，但市集似乎在与您“抗衡”。是否存在经济放缓风险比您预期更高的可能性？您提到降息的条件之一是“需要对通胀下行有信心”。您是否对通胀下行充满信心？照旧仍存在不信服性？

鲍威尔：您提到的那些利率主淌若耐久利率，它们确乎会受到好意思联储计谋的某种进度影响，但同期也受到其他许多身分的影响。正如您所知，自9月以来，耐久利率施行上照旧高潮了不少，而这些利率比短期利率更能平直影响典质贷款利率等。

咱们会温雅这些情况，但更温雅合座金融环境，以及经济中施行发生的情况。面前，咱们所看到的是，大王人预测者耐久以来王人在预测经济增长放缓，但这种情况长久莫得发生。咱们面前已参加新的一年，而经济增长率看起来可能会达到2.5%傍边。第二季度和第三季度的增长水平基本一致。好意思国经济发扬相配好，显耀优于其他环球主要经济体。而且莫得事理合计经济衰败的可能性比平时更高。

总体来看，咱们的经济远景十分乐不雅。关联词，咱们必须连接坚执保执计谋的端正性，以确保通胀率降至2%。同期，咱们也会温雅劳能源市集。咱们需要让劳能源市集保执接近面前的状态。休闲率面前照旧相配接近天然休闲率。固然办事增长略低于保管休闲率不变的水平，但仍然接近办法。这即是咱们的计谋试图杀青的办法。

“信心”是咱们加息时设定的测试尺度。咱们照旧取得了很大的进展。中枢通胀已大幅着落至2%多少许，合座通胀以致更低，面前在2.5%或更低水平。因此，我可以说我对通胀显耀着落充满信心，也对通胀着落的逻辑充满信心。而我之是以这样说，是因为一些关节的通胀办法王人在按预期发展。

领先是住房服务通胀，这是咱们相配温雅的边界。住房服务通胀确乎在冉冉着落，固然比咱们两年前的预期要慢一些，但着落趋势相配赋闲。这主淌若因为新租约渐渐均衡了畴前的房钱增长，新田户的房钱水平渐渐与市集执平。这一历程正在按预期进行。

商品通胀是另一个紧要部分，面前已回到疫情前的区间。本年有几个月，由于二手车等身分，商品通胀有所波动，但总体来看，它应该会赋闲在疫情前的水平。

剩下的部分口角住房服务通胀，尤其是基于市集的非住房服务通胀，这方面的情状也可以。非市集服务通胀主要通过估算得出，而不是平直测量的，因此它施行上并未反应经济的弥留进度。举例，金融服务通胀更多与钞票价钱干系，而这并叛逆直体现经济行为的弥见谅状。

总体来看，通胀着落的逻辑依然踏实。尤其是劳能源市集，面前各样子标王人夸耀劳能源市集较2019年有所降温，而2019年的通胀率还不到2%。这标明劳能源市集并不是面前通胀压力的主要来源。天然，在某些地区或特定奇迹边界，劳能源仍可能弥留，但合座而言，劳能源市集并未对通胀形成显耀影响。

因此，通胀的主要逻辑在于，咱们正在冉冉消化2021年和2022年那些宏大的经济冲击。举例住房服务边界，以及保障边界的价钱高潮，这些本钱的上升面前才冉冉反应出来。这是真实的通胀。

因此，咱们和大大王人预测者仍然合计，咱们正朝着2%的办法迈进。这可能还需要一到两年的时代，但我有信心咱们正在这条正确的说念路上，而咱们的计谋也将尽一切致力于确保这一办法杀青。

Q6:面前休闲率接近9月份降息50个基点时的水平。办事增长辘集在少数几个行业。而面前委员会似乎倾向于鄙人次会议上不再降息。这是否意味着委员会对劳能源市集风险的评估发生了变化？是否是因为对劳能源市集的担忧减少了？或者是否是因为面前需要更多接洽潜在的上行风险？如果面前的不雅点是无需进一步弱化劳能源市集，那么是什么能退避这种情况的发生？

鲍威尔：面前的休闲率与7月份疏导，为4.2%。固然期间有过波动，但面前又回到了7月的水平。办事增长较之前有所着落，但保执赋闲，未呈现着落趋势。面前的办事增长水平低于保管休闲率不变所需的水平，但差距并不大。如果咱们对“均衡点”的判断是准确的，而办事增长连接保执在面前水平，那么休闲率可能每两个月着落0.1个百分点傍边。但咱们对这种预测的精确性并不行完全信服。

咱们确乎合计劳能源市集从许多办法来看仍在冉冉降温。咱们正在密切温雅这一趋势。降温的速率既不快，也莫得发扬出令东说念主担忧的迹象。我想指出，FOMC的与会者合计，劳能源市集的风险和不信服性相较之前有所改善，这是因为休闲率执对等身分的存在。关联词，尽管如斯，咱们仍会密切温雅劳能源市集的变化。

咱们不合计需要进一步弱化劳能源市集来杀青2%的通胀办法，而不是说弱化完全不可取。咱们只是合计面前情况下莫得必要。如果出现通胀每几个月波动0.1个百分点的情况，咱们将不得不衡量这一表象与12个月通胀率近几个月横向波动的事实之间的关系。面前咱们照旧参加一个阶段，咱们合计办事和通胀两方面的风险大致均衡。

此前咱们主要辘集在通胀问题上，而面前，咱们照旧到了需要同期衡量这两方面风险的阶段。这即是咱们面前的想考方式。

Q7:我防备到今天您莫得使用“重新校准”（recalibration）这个词。我想问一下，重新校准阶段是否照旧末端？您怎样界说这个新阶段？转机利率的尺度是否与之前比较有所不同或更高了？您或者FOMC在多猛进度上会忽略近期通胀数据中一些较高的数字？比如，汽车价钱可能因飓风高潮，鸡蛋价钱可能因禽流感高潮等等。您怎样看待将来住房通胀的着落趋势，比如最近叙述中提到的着落？

鲍威尔：咱们还莫得给这个阶段重新定名，但大约以后会这样作念。不外我可以说，咱们确乎参加了一个新的阶段。正如我所说，这主淌若因为咱们照旧将计营利率下调了100个基点，面前离中性利率更接近了。尽管如斯，咱们仍然合计面前的利率水平在很猛进度上是有敛迹性的。我合计，从面前起，咱们需要愈加严慎，不雅察通胀的进展。

通过降息100个基点，咱们照旧为经济行为提供了很大的扶持。这是一件功德，我扶持这一有谋划，并合计这是正确的有谋划。从面前开动，咱们处在一个风险基本均衡的阶段，咱们需要看到通胀方面的进展。这是咱们面前的想考方式。可以说，这确乎是一个新阶段。咱们此前行径马上，达到了面前的水平，而接下来，咱们的行径将更为平稳，这也与经济预测摘录（SEP）的内容一致。

咱们一直尽量严慎，不因为不可爱某些数据就将其摈弃在外。但咱们也需要问问我方，那些较低的月份数据怎样？比如，11月的中枢PCE可能是一个相配低的月份，许多估量值夸耀可能在中个位数的百分点。因此，咱们试图不单是看两三个月的数据。咱们的态度不应该因为两三个月的犀利数据而编削。

咱们照旧看到一长联结胀渐渐着落的趋势。正如我提到的，12个月的总通胀率是2.5%，中枢通胀率是2.8%。比较之前，这是一个宏大的越过，但咱们仍有劳动要作念。这是咱们面前的主意。咱们合计，计谋仍需保执端正性，以完成这项劳动。

Q8:金融市集本年发扬一直强盛。FOMC对面前的金融情状是否感到安逸？照旧合计这可能会对杀青通胀办法的进展组成风险？接洽到某些钞票的强盛发扬，您合计好意思国政府是否应该培植比特币储备？

鲍威尔：咱们会仔细不雅察金融市集情状，这是咱们劳动的一部分。但咱们主要温雅的是咱们的办法变量的发扬，以及咱们的计谋对经济的影响。畴前一年中，以致畴前几年，咱们照旧看到通胀显耀着落。劳能源市集也照旧大幅降温。这标明咱们的计谋具有敛迹性。此外，咱们还会平直不雅察那些对利率敏锐的经济边界，比如住房市集。住房行为相配低迷，这很猛进度上是因为咱们的计谋所致。因此，咱们合计咱们的计谋正在阐扬作用，并对咱们的办法变量产生了咱们但愿看到的影响。

正如您所知，许多身分会影响金融情状的变化，而这些并不完全由咱们端正。但咱们看到了计谋对办法变量和咱们但愿看到变化的边界的影响，这标明计谋在阐扬作用。

好意思联储是不行执有比特币的。《联邦储备法案》王法了咱们可以执有的钞票类型，咱们面前也莫得寻求修改这项法律。这种事情应由国会来酌量，但咱们并不谋划寻求法律修改。

Q9:我想知说念您对2024年是否感到安逸？您是否有信心咱们照旧幸免了几年前曾合计不可幸免的经济衰败？你们提到休闲率仍然很低。关联词，办事率着落得十分快。中枢办事率最近着落了0.5个百分点。您是否定为劳能源市集的下行径能可能比单看休闲率所反应的要更强？

鲍威尔：我合计很赫然咱们照旧幸免了经济衰败。我合计本年的经济增长是隆重的，确乎如斯。咱们合计私东说念主需求（PDF）是最好的办法，本年看起来增长约为3%。这是一个相配好的数字。好意思国经济发扬相配出色。在我参加的海外会议中，这一直是一个紧要话题，即好意思国经济发扬存多好。如果您环视环球，会发现好多地区的经济增长平稳，仍在与通胀作宣战。

因此，我对面前的经济情状和发扬感到相配安逸，并但愿保执这一势头。

我并不合计劳能源市集下行径能更强。总体而言，工作参与率仍然相配高。劳能源市集的近况是招聘率较低。如果你有劳动，那么你过得很好。而裁人的情况相配少，东说念主们并莫得以特别高的数目失去劳动。关联词，如果你正在寻找劳动，招聘率较低。这标明需求减少了。招聘率确乎着落了。因此，咱们会温雅这样的迹象，而这赫然是劳能源市集进一步放缓的信号。

但我莫得在之前提到的是，我合计咱们可以看到劳能源市集正在执续冉冉放缓。不外，这不是咱们为了达到2%的通胀办法所需要看到的情况。这亦然为什么咱们今天决定汲取行径，进一步降息的部分原因。

退一步来看，休闲率水平仍然很低。而且工作参与率很高。工资处于健康且越来越可执续的水平。是以，劳能源市集的情状是精采的，咱们但愿保执这种状态。

Q10: 您合计是否可以在不进一步降息的情况下，保执劳能源市集处于您所形色的这种强盛状态？换句话说，您是否仍然合计劳能源市集需要扶持来退避进一步降温？

鲍威尔：咱们无法对此有富足的信服性。我想说的是，咱们合计面前的计谋均衡了风险。咱们合计，在咱们的双严惩法之间，风险大致均衡。咱们也合计劳能源市集情状隆重。当我说劳能源市集正在放缓或降温时，这是一种相配渐进的历程。

举个例子，新增办事仍然是显耀正数。如果说工资有什么非常之处，那即是仍然略高于分娩率归来耐久趋势时的可执续水平。如果咱们将最近的高分娩率数据接洽在内，那么工资水平施行上照旧相对于2%的通胀办法达到了可执续水平。

因此，我不想过度强调劳能源市集的下行风险，因为下行风险赫然照旧减弱。尽管如斯，劳能源市集是咱们双严惩法中的一个紧要部分，咱们会密切温雅它。

值得防备的是，劳能源市集确乎仍在冉冉降温。这种降温是渐进且有序的。这即是咱们面前对劳能源市集的主意，这亦然为什么咱们会对其保执密切温雅的原因。

Q11:如您所指出，好意思联储预测来岁的通胀将更高，而高物价面前仍然是许多家庭的背负。为什么您合计通胀比预期更难以缓解？您合计下一届政府将靠近的经济最大挑战是什么？

鲍威尔：这个问题可以给出一个很长的谜底。但苟简来说，通胀确乎比咱们预期的更坚忍一些。我想如果回到两三年前，许多东说念主合计要达到咱们面前的情况，可能需要阅历一场深度衰败以及高休闲率。但事实并非如斯。通胀着落的旅途施行上比许多东说念主预测的要好得多。咱们得胜地让休闲率基本保执在其耐久的天然水平，同期中枢PCE通胀从12个月前的5.6%着落到了2.8%。这照旧是一个十分可以的终结了。

那么，为什么通胀莫得进一步着落？其中一个原因是技能性问题，波及住房服务价钱的算计方式。这一历程比市集房钱的反应速率更慢，远低于咱们两年前的预期。这是部分原因。

天然，也有其他身分。但我合计，东说念主们面前真实感受到的是高价钱的影响，而不是高通胀。咱们相配了了，价钱在畴前一段时代里大幅高潮，东说念主们确乎感受到了这种压力，尤其是在食物、交通以及家庭供暖等方面。这种通胀的爆发带来了宏大的痛楚，而这种表象简直是在环球范围内同步发生的，扫数发达经济体王人阅历了不异的情况。

面前，固然通胀自己照旧显耀着落，但东说念主们仍然感受到高价钱的影响，这才是他们躬行的感受。咱们能够为他们作念的最功德情，即是将通胀赋闲地收复到办法水平，并保执在那里。这样，公众就能获取真实的工资增长，也即是说，他们的工资和收入增长速率物换星移地快于通胀。这将收复东说念主们对经济的信心。这是咱们的办法，亦然咱们正在致力于杀青的。

我对面前经济的情状感到相配安逸。我对经济远景相配乐不雅。咱们面前处于一个相配好的状态，咱们的计谋也处于一个相配好的位置。我瞻望来岁会是另一个可以的年份。

Q12:您提到咱们面前更接近中性利率了。那么，您和FOMC合计，这个中性利率的具体百分比是几许？我听到的估量值范围从2.9%到4%不等。市集但愿在一年或18个月后，能更明确地知说念办法区间的位置，因为面前看起来范围相配平方。

鲍威尔：我先说几句。领先，咱们在经济预测摘录（SEP）中写的是耐久中性利率（longer-run neutral rate）。这是指当供需均衡、通盘经济处于均衡状态且莫得外部冲击影响时的中性利率。而面前的情况并非如斯。因此，当咱们在好意思联储制定货币计谋时，这不是咱们温雅的问题。是以，不行苟简地将咱们在耐久预测中写下的数字平直等同于面前计谋应该达到的水平。

在职何特定时代点，经济会受到各式冲击的影响。因此，咱们在及时辰析时，会不雅察计谋的施行效劳，尤其是它怎样推动经济向最大办事和价钱赋闲的办法围聚。这里需要分辩的是，有些身分对经济的影响是执久的但非永恒性的，而永恒性的影响才会体面前耐久中性利率中。那些固然执久但会随时代灭亡的身分，可能会在短期内影响安妥的中性计谋态度。因此，咱们一直在评估这些影响，并尝试找到正确的标的。

憨厚说，咱们并不知说念实在的中性利率在那处。但正如我可爱说的，咱们通过其“作用”来判断。咱们可以明确的是，面前咱们照旧更接近这个中性点——大致比之前接近了100个基点。对于中性利率的具体数值有好多估算，咱们知说念我方离办法更近了。我合计咱们面前处于一个可以的位置，但从面前开动，这参加了一个新阶段，咱们在进一步降息时会愈加严慎。

对于中性利率的估算，有无数的模子，包括实证模子、表面模子等等，这些模子给出的谜底多种各种，莫得真实的信服性。施行上，了了地知说念咱们并不实在知说念它的实在位置是件功德，因为这让咱们不会盲目信托某个模子或某个估算是完全正确的。咱们需要对贬抑变化的实证数据保执通达派头，并凭证其对经济远景的影响进行转机。

这项任务的复杂性在于，好意思联储的计谋往往具有长而不信服的时滞。尽管如斯，这即是咱们的职责。因此，我合计在照旧比中性利率更接近100个基点的情况下，严慎激动是合适的。

同期，面前的经济情状似乎可以，这些降息措施也一定会对经济行为和劳能源市集提供扶持。与此同期，由于咱们的计谋仍然具有较大的端正性，咱们仍然能够在阻扰通胀方面取得进展。

Q13:您是否在说，即使合座通胀上升，但中枢PCE的进展仍被视为通胀改善的标记？既然预测夸耀会出现这样的情况，是什么导致了这一表象？为什么你们合计中枢PCE会着落，而合座通胀可能会上升？地缘政事风险是否会对此产生影响？

鲍威尔： 我想您知说念，咱们的总体办法是合座通胀（headline inflation），因为这是东说念主们施行感受到的。东说念主们感受到的是通胀，包括食物和能源本钱，而不是中枢通胀。因此，总体办法是合座通胀。

但正如咱们所知，合座通胀中包含了能源和食物的价钱波动，而这些价钱可能因为与经济弥留进度无关的原因波动，因此并不是将来通胀的精采预测办法。施行上，中枢通胀比合座通胀更能预测将来的通胀。因此，咱们温雅中枢通胀，因为它更能反应将来通胀的可能情况，提供了更好的通胀压力办法。这确乎有些复杂，但归根结底，咱们的办法是合座通胀，而不是中枢通胀。

合座通胀可能会受到能源价钱和食物价钱的影响，因此合座通胀预测可能与能源价钱的预测干系。而中枢通胀——如果您不雅察一年期的中枢通胀趋势——会更多地受到经济弥留进度等身分的驱动。是以两者可能会朝着不同的标的发展。正如您所知，本年大部分时代合座通胀低于中枢通胀，这是因为能源价钱一直鄙人降，这对公众来说是功德。但能源价钱可能着落，也可能上升，而这不会告诉咱们任何干于经济弥留进度的信息。

咱们相配密切地监控地缘政事风险。但到面前为止，这些风险还莫得对好意思国经济产生真实紧要的影响。咱们会温雅的一个主要身分是油价，因为咱们辩论的是中东和乌克兰场地。油价是估量环球涟漪可能带来的问题的一个紧要统计办法，但由于环球供应情状，油价一直鄙人降。因此，好意思国面前并未感受到地缘政事涟漪的影响。不外，天然，咱们正处于地缘政事风险加重的时期，这仍然是一个值得防备的风险。

Q14:工资增长面前照旧高出了通胀，这在畴前一段时代并不是如斯。天然，这亦然为什么好意思国东说念主还莫得从价钱中感受到太多经济缓解的部分原因。但跟着通胀再次上升，您有多惦记缩小这一差距的进展可能会灭亡？您之前预测在2026年可以达到2%的通胀办法，面前照旧推迟到2027年。您是否有信心这个办法不会进一步推迟？

鲍威尔：是的，是以对于通胀，咱们不会因为几个月的高读数或几个月的低读数而过度反应。之前咱们有四个月的数据发扬很好，而9月和10月的数据较高，但11月的数据要低得多。因此，我并不合计公众会将此视为通胀存防御外上升风险的信号。我合计通胀照旧大幅着落。公众感受到的是价钱水平因为畴前的通胀而高潮，这是事实。他们的嗅觉是正确的。而要杀青施行工资的收复，需要一段时代。这需要一个在几年内杀青的历程，即你的施行收入贬抑增长，换句话说，你的薪酬增长速率赫然快于通胀。这恰是咱们面前所领有的经济模式。咱们但愿能够保执住这种模式。这一历程可能需要几年时代，但这即是面前的情状。我并不合计几个月的高通胀数据确切标明您提到的那种风险。

咱们在辩论对经济的预测，不管是三年后的预测照旧两年后的预测，这王人波及到高度的不信服性，相配高的不信服性。在那种情况下，咱们无法自信地预测三年后经济会怎样发展。是以咱们正在作念的是温雅面前正在发生的事情，并基于访佛的情况进行预测。咱们保执一个强盛的劳能源市集，住房服务通胀冉冉着落，商品通胀赋闲下来，非市集服务归来到以前的水平。扫数这些事情王人应该跟着时代推移冉冉杀青。这些身分的联结是可以预期的，况且有充分的事理信托它们会杀青。但具体的时代相配不信服。

尽管咱们打击通胀照旧取得了一些进展，但进展比咱们预期的要慢一些，这确乎有点令东说念主黯然。不外，咱们仍然在正确的轨说念上。我想两年前如果有东说念主告诉你，咱们会处于4.2%的休闲率和2.8%的通胀水平，大大王人东说念主王人会说：“这我可以接受。”这是一个十分可以的中期状态。固然任务还莫得完成，但咱们对咱们面前所处的阶段以及前进的标的感到安逸。

Q15:您屡次提到通胀水平一直在横盘波动，似乎赋闲在约2.5%。您是否定为好意思联储必须接受这少许，承认无法杀青2%的办法？您能否摈弃来岁加息的可能性？

鲍威尔：不会。咱们不会振作于此。我合计咱们天然完全特意图和预期将通胀可执续地收复到2%的办法。我对此充满信心。这破耗了更长的时代，但咱们确乎正在取得进展。咱们照旧取得了相配大的进展，并将连接致力于，直至通胀收复到2%。这是咱们对公众的答允，咱们也顽强接力于于杀青这一办法。

在这个边界，你无法完全摈弃或信服任何事情。但来岁加息似乎并不是一个可能的终结。我合计面前的4.3%利率水平是特兴味的紧缩计谋。这是一个经过精采校准的利率水平，使咱们能够在保执强盛劳能源市集的同期连接在通胀问题上取得进展。

风险辅导及免责条目 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资建议，也未接洽到个别用户特殊的投资办法、财务情状或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否安妥其特定情状。据此投资，职责自诩。